YieldMax 고배당 커버드콜 ETF 심층 분석: 3편 NVDY

배당 입금확인

3줄 요약

1. NVDY는 엔비디아 주식을 기반으로 한 커버드콜 ETF로, 직접 주식을 보유하지 않고 파생상품을 활용한 합성 커버드콜 전략을 사용한다.
2. 배당 수익률이 극단적으로 높지만, 엔비디아 주가의 급등을 온전히 반영하지 못해 총수익률이 기초자산 대비 크게 낮다.
3. 변동성이 큰 엔비디아에 대한 직접 투자보다 안정적인 배당 수익을 원하는 투자자에게 적합한 상품이다.

1. 개요 및 기초자산

NVDY는 엔비디아(NVIDIA, NVDA) 주식을 기초자산으로 하는 커버드콜 ETF이다. 엔비디아는 AI 반도체 시장을 선도하는 기업으로, 2023년 주가가 폭발적으로 상승하며 시장의 중심에 섰다. 특히 기술주 가운데서도 가장 가파른 상승세와 높은 변동성을 보였으며, 이에 따라 옵션 프리미엄도 상당히 높은 수준을 기록했다. 이러한 특성을 기반으로 NVDY는 2023년 5월에 출시되었으며, 엔비디아의 AI 호재와 맞물려 투자자들의 많은 관심을 받았다.

2. 전략 및 구조

NVDY의 운용 전략은 기존의 커버드콜 ETF인 TSLY와 유사하게 엔비디아 주식을 기반으로 월간 콜옵션을 매도하는 방식이다. NVDY는 합성 커버드콜 전략(Synthetic Covered Call Strategy)을 사용한다. 즉, 엔비디아 주식을 직접 보유하지 않고, 현금담보와 파생상품을 활용하여 주식 익스포저를 구축한 뒤 콜옵션을 매도하는 방식으로 운용된다.

주식 익스포저란? 쉽게 말해, 직접 주식을 매수하지 않더라도 주가 변동에 따라 수익이 나거나 손실이 발생하도록 금융상품을 구성하는 방식이다. 예를 들어, 선물(Futures)이나 스왑(Swaps) 같은 파생상품을 활용해 주가 움직임을 반영하는 포지션을 만들면, 실제 주식을 보유하지 않더라도 주식 가격 변동에 따른 수익을 낼 수 있다. NVDY는 이러한 방식을 통해 엔비디아 주식에 대한 투자 효과를 만든 후, 추가로 콜옵션을 매도하여 프리미엄을 확보하는 전략을 취한다.

 

이러한 구조로 인해 ETF는 액티브하게 운용되며, 엔비디아의 높은 변동성에 대응하여 옵션 포지션을 수시로 조정한다. 2023년 엔비디아 주가가 급등하는 동안, NVDY는 콜옵션 매도로 인해 상승폭이 제한되는 특징을 보였으나, 동시에 높은 옵션 프리미엄을 통해 꾸준한 배당 수익을 창출하는 구조를 유지했다.

3. 성과 분석

NVDY는 출시 이후 시장에서 상당한 관심을 받았으며, 특히 2023년 하반기부터 2024년 초까지 극히 높은 배당률을 기록했다. 2024년 7월 발표된 분배율은 101.58%에 달했으며, 이는 엔비디아 주가의 급등과 높은 옵션 변동성이 반영된 결과였다.

그러나 총수익률(Total Return) 관점에서는 기초자산인 엔비디아 주식과 비교해 다소 아쉬운 성과를 보였다.

• 출시 이후 엔비디아 주가는 370% 이상 상승한 반면,
• NVDY의 총수익률(배당 포함)은 약 84%에 그쳤다.

이는 커버드콜 전략의 기회비용(opportunity cost) 을 잘 보여주는 사례이다. 즉, NVDY는 엔비디아 주가 상승에 따른 전체 수익을 온전히 가져가지 못하는 대신, 옵션 프리미엄을 통한 배당 수익을 우선적으로 창출하는 전략을 택한 것이다.

반면, 2024년 들어 엔비디아 주가가 조정을 받거나 횡보하는 구간에서는 NVDY가 상대적으로 안정적인 성과를 보였다. 변동성이 유지되는 한 NVDY는 옵션 매도를 통해 지속적인 현금흐름을 확보할 수 있기 때문이다. 즉, 상승장에서는 기초자산 대비 수익률이 낮을 수 있지만, 조정장이나 횡보장에서는 배당 수익을 통해 손실을 완화하는 효과를 기대할 수 있다.

4. 특징 및 투자 고려 사항

✅ 극단적으로 높은 배당 수익

NVDY는 AI 반도체 시장의 변동성을 배경으로 탄생한 ETF로, 출시 이후 극히 높은 배당을 지속적으로 지급해 왔다. 특히 2023년 하반기 엔비디아 주가가 사상 최고치를 기록한 이후에도 매월 2~4달러 수준의 고액 배당을 유지하며 투자자들의 이목을 집중시켰다.

✅ 높은 배당의 대가: 제한된 상승폭

그러나 이러한 고배당에도 불구하고, 기초자산(엔비디아 주식)의 상승을 따라잡지 못한다는 점이 주요한 한계로 지적된다. 즉, 배당을 지속적으로 받는 대신, 엔비디아 주가 상승에서 얻을 수 있는 이익을 일부 포기해야 하는 구조이다. 이러한 특성 때문에, 순수한 주가 상승을 기대하는 투자자에게는 적절하지 않을 수 있다.

✅ 엔비디아 변동성 완화 및 현금흐름 확보

NVDY는 엔비디아의 변동성을 완화하는 동시에, 투자자에게 지속적인 현금 수익을 제공하는 역할을 한다. 따라서 엔비디아처럼 높은 성장성과 변동성을 가진 주식에 직접 투자하는 것이 부담스러운 경우, NVDY는 하나의 대안이 될 수 있다.

5. 결론

NVDY는 엔비디아 주식을 기반으로 한 고배당 커버드콜 ETF 로,

• AI 반도체 시장의 높은 변동성을 활용하여 프리미엄 수익을 창출하며,
• 배당 수익을 우선적으로 확보하는 전략을 구사한다.

그러나 기초자산(엔비디아)의 상승을 온전히 반영하지 못한다는 점이 주요한 트레이드오프(상충관계)로 작용한다. 즉, 높은 배당을 받는 대신, 엔비디아 주가 상승의 상당 부분을 포기하는 구조이다.

📌 누구에게 적합할까?

• 배당 중심 투자자: 엔비디아 주식의 변동성이 부담스러운 투자자 중, 꾸준한 현금흐름을 선호하는 경우.
• 포트폴리오 다각화를 원하는 투자자: 고배당 ETF를 통한 현금 수익 확보 및 변동성 완화 목적.
• 단순 주가 상승보다는 안정적인 수익을 원하는 투자자: 엔비디아의 극단적인 상승세에 편승하는 것보다는, 옵션 프리미엄을 통한 일정한 수익을 기대하는 경우.

반면, 엔비디아 주식의 장기 성장성을 온전히 누리고 싶은 투자자라면, NVDY보다는 직접 NVDA에 투자하는 것이 더 나은 선택이 될 수 있다.

NVDY는 단순히 엔비디아 주식과 옵션을 결합한 상품이 아니라, 배당과 성장 사이에서 투자자의 선택을 요구하는 ETF 이다.