YieldMax 고배당 커버드콜 ETF 심층 분석: 1편 YieldMax ETF란?

1. 커버드콜 전략이란?

커버드콜(Covered Call) 전략은 주식과 옵션을 결합하여 수익을 창출하는 투자 방식이다. 기본적인 개념은 다음과 같다.

1. 주식을 보유한 상태에서
2. 콜옵션을 매도하여
3. 옵션 프리미엄(수수료)를 받는 것

즉, 보유한 주식에 대해 "이 가격이 되면 주식을 팔게 해주겠다."라는 약속을 하고, 그 대가로 돈을 받는 구조다. 이 전략을 사용하면 주가가 크게 오르지 않는다면 꾸준한 수익을 얻을 수 있지만, 반대로 주가가 급등할 경우 상승분을 모두 누릴 수 없다는 단점이 있다.

ETF는 이러한 전략을 펀드 형태로 만들어 투자자들에게 제공하는데, 이를 "커버드콜 ETF"라고 한다.

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2. 커버드콜 ETF의 수익 구조

커버드콜 ETF는 기본적으로 기초자산(주식 또는 지수) 가격 변동 + 옵션 프리미엄의 조합으로 수익을 창출한다.

• 상승장: 상승 폭이 제한됨
• 횡보장: 옵션 프리미엄으로 꾸준한 수익 창출
• 하락장: 옵션 프리미엄이 일부 손실을 방어

즉, 급등장에서는 손해를 보지만, 일정 수준의 배당 수익을 꾸준히 받을 수 있는 점이 특징이다.

커버드콜 ETF의 가장 큰 장점은 고배당이다. 옵션 프리미엄을 활용해 주기적으로 높은 배당을 지급하기 때문에 연 10~20% 이상의 배당 수익률을 기대할 수도 있다. 그러나 배당이 무조건 좋은 것은 아니다. 때때로 배당금이 원금 일부를 반환하는 구조일 수도 있기 때문이다. 따라서 ETF를 선택할 때 배당의 출처가 어디에서 오는지를 반드시 확인해야 한다.

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3. YieldMax ETF란?

출처: 황금별의 부자노트

 

YieldMax ETF는 일반적인 커버드콜 ETF와는 차별화된 특징을 가지고 있다.

① 개별 종목 기반

보통의 커버드콜 ETF는 S&P 500, 나스닥 100 같은 지수를 기반으로 하지만, YieldMax는 개별 종목(테슬라, 엔비디아 등)에 집중한다. 따라서 특정 기업의 주가 움직임에 더 큰 영향을 받는다.

② 초고배당 지급

YieldMax ETF들은 연 50~100% 이상의 배당 수익률을 보이는 경우가 많다. 예를 들어, 2024년 기준으로:

• MSTY (MicroStrategy 커버드콜): 101.60%
• NVDY (NVIDIA 커버드콜): 101.58%
• CONY (Coinbase 커버드콜): 90.37%
• TSLY (Tesla 커버드콜): 70.99%

이처럼 YieldMax ETF는 매우 높은 배당을 제공한다. 그러나 이러한 배당이 지속될 수 있을지는 별도의 분석이 필요하다.

③ 합성 커버드콜 전략 사용

전통적인 커버드콜 ETF는 주식을 직접 보유하지만, YieldMax ETF 중 일부는 합성 커버드콜 전략(Synthetic Covered Call)을 사용한다. 즉, 실제 주식을 사지 않고도 파생상품을 활용하여 주식과 유사한 포지션을 형성하고, 그 위에 옵션을 매도하는 방식이다. 이렇게 하면:

• 현금성 자산을 담보로 운용 가능
• 주식 보유에 따른 제약 없이 유연한 포트폴리오 구성 가능
• 이자 수익 추가 확보 가능

그러나 이는 전통적인 방식과 차이가 있기 때문에 투자자는 구조를 정확히 이해하고 접근해야 한다.

④ 높은 변동성 활용

YieldMax ETF는 개별 주식을 기반으로 하기 때문에 변동성이 매우 크다. 일반적으로 변동성이 클수록 옵션 프리미엄이 높아지므로, YieldMax ETF는 변동성을 수익으로 연결하는 구조다. 그러나 이 또한 투자자가 감내해야 할 리스크이기도 하다.

⑤ 배당 지급에 따른 순자산가치(NAV) 감소 가능성

YieldMax ETF는 배당으로 지급된 금액만큼 ETF의 순자산가치(NAV)가 줄어들 수 있다. 기초자산 가격이 변동이 없더라도 높은 배당을 지속적으로 지급할 경우, 이는 사실상 자기 자본을 깎아 배당하는 구조가 될 수 있다. 실제로 코인베이스 기반의 CONY ETF의 경우, 일정 기간 동안 코인베이스 주가가 횡보했음에도 불구하고 ETF 가격이 크게 하락한 사례가 있다. 이는 옵션 프리미엄이 감소하면서 배당이 줄었고, 가격이 회복되지 못한 결과로 해석된다.

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4. YieldMax ETF의 장점과 리스크

✔ 장점

• 매우 높은 배당 수익률: 월지급식 고배당 구조로, 배당 재투자를 통한 복리 효과 가능
• 횡보장 및 약세장에서 유리: 옵션 프리미엄을 통해 방어적 전략 가능
• 변동성 활용 가능: 변동성이 클수록 프리미엄 수익 증가

❌ 리스크

• 상승장에서 제한된 수익: 주가가 급등할 경우, 그 상승 폭을 온전히 누릴 수 없음
• 개별 종목 리스크: 특정 주식에 집중되므로 분산 효과가 낮음
• 배당 지속성 불확실: 배당금이 일정하지 않으며, 옵션 시장 변화에 따라 변동 가능
• 비교적 높은 운용보수: 대부분 0.99% 수준의 비용이 발생

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마치며

YieldMax ETF는 일반적인 커버드콜 ETF와 차별화된 특징을 가지고 있다. 특히 높은 배당과 개별 종목 기반의 전략이 돋보이지만, 동시에 리스크가 크다는 점도 명확하다.

투자에 있어서 중요한 것은 자신의 투자 성향과 목표를 명확히 하는 것이다. 커버드콜 ETF가 모든 시장에서 효과적인 것은 아니므로, 투자 전에 충분한 이해와 분석이 필요하다.

다음 편에서는 YieldMax의 대표적인 ETF 상품들(CONY, TSLY, MSTY, NVDY)을 하나씩 살펴보며, 분석을 진행할 예정이다.